基于回購擔保的保兌倉融資模式參與方策略研究

摘要：針對一個由供應(yīng)商、零售商和商業(yè)銀行組成的供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)，通過設(shè)計供應(yīng)商的回購策略，考慮保兌倉融資模式下整個供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)的協(xié)調(diào)，并計算了商業(yè)銀行的最優(yōu)融資利率。通過分析得到如下結(jié)論：保兌倉融資下的供應(yīng)商回購擔保能使供應(yīng)商擴大市場、搶占市場份額；解決零售商資金困難、通過批量訂貨降低成本；提高商業(yè)銀行的回款概率，提高供應(yīng)鏈整體績效，使供應(yīng)鏈金融三方都達到協(xié)調(diào)。最后通過數(shù)值算例驗證了理論分析的結(jié)果。 

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈金融；供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)；回購契約；保兌倉融資

中圖分類號：F832     文獻標識碼：A

Supply Chain Financing System Repurchase Coordination Based on Confirming warehouse financing 

Abstract: In regard to a supply chain financing system composed of a supplier, a retailer and a commercial bank, by introducing buy-back strategy,considered the coordination of the entire supply chain financing system. It analyzed the optimal order quantity of the system, calculated best financing rates of commercial bank under supplier buy-back strategy. We draw the following conclusions: Repurchase strategy under confirmed warehouse vendor financing enables suppliers to increase market share, profits and reduce the use of receivable accounts , improve capital efficiency; lower retailer's financial difficulties, reduce the retailer's bankruptcy risk, increase the probability of payment of commercial banks and improve the overall performance of the supply chain,  enable the supply chain financial system to achieve coordination .Finally,we verify the theoretical analysis through a numerical example.  

Key words: supply chain finance; supply chain coordination; repurchase contract; confirming warehouse financing

1  引言

近年來，伴隨著全球生產(chǎn)經(jīng)營組織模式的轉(zhuǎn)變，以及金融業(yè)與信息業(yè)的深度融合，供應(yīng)鏈金融作為一項金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)在我國迅速發(fā)展，已成為商業(yè)銀行和企業(yè)拓展發(fā)展空間、增強競爭力的一個重要領(lǐng)域，也為供應(yīng)鏈成員中的供應(yīng)商與零售商提供了新的融資渠道。據(jù)報道，目前國內(nèi)商業(yè)銀行越來越重視提升對中小企業(yè)的金融服務(wù)，融資占比逐年提升，這表明中小企業(yè)融資難的問題已經(jīng)有所緩解[1]。作為供應(yīng)鏈金融發(fā)展的一種重要模式，保兌倉融資推動了供應(yīng)鏈金融的發(fā)展。保兌倉融資是供應(yīng)商、零售商和商業(yè)銀行三方合作，以銀行信用為載體、以銀行承兌匯票為工具、由銀行控制提貨權(quán)，供應(yīng)商承擔剩余產(chǎn)品回購擔保責任，零售商隨繳保證金隨提貨的一種特定票據(jù)業(yè)務(wù)服務(wù)模式。在保兌倉融資模式下，零售商能夠以較少的資金實現(xiàn)杠桿采購，并通過大批量訂貨獲得優(yōu)惠價格，降低訂貨成本；供應(yīng)商可以有效解決銷售渠道問題，增大市場份額，同時減少應(yīng)收帳款占用，提高資金效率；商業(yè)銀行能依托供應(yīng)商成批開拓市場和客戶，降低營銷成本。為了維持供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的長期穩(wěn)定發(fā)展、保持新的利潤增長點、激勵供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新，研究供應(yīng)鏈金融三方的協(xié)調(diào)具有重要的現(xiàn)實意義。

在基于回購契約的供應(yīng)鏈融資方面，Cachon(2001)[2]研究了一個供應(yīng)商和N個零售商下的報童模型，發(fā)現(xiàn)回購契約可以協(xié)調(diào)供應(yīng)鏈并提高供應(yīng)鏈績效。Pasterneck(1985)[3]研究了易逝商品的最優(yōu)批發(fā)價格決策和最優(yōu)回購決策。Buzacott和Zhang[4]對物流和資金流進行了整合研究，將企業(yè)的融資決策和生產(chǎn)庫存決策結(jié)合在一起，分析了零售商的最優(yōu)訂貨決策。Xu 和Birge[5]則在需求不確定的情況下，研究了受資金約束的供應(yīng)鏈中供應(yīng)商如何進行生產(chǎn)量和融資的聯(lián)合決策。Caldenety和Haugh(2005)[6]研究了一個供應(yīng)商和零售商的Stackelberg的博弈，指出零售商在供應(yīng)鏈決策中往往面臨資金約束問題，并運用對沖機制來解決零售商采購資金不足的難題。朱文貴（2007）[7]得出在供應(yīng)商允許零售商延遲支付并給予現(xiàn)金折扣的條件下，零售商的行動策略和第三方物流企業(yè)提供存貨質(zhì)押融資服務(wù)的定價方法。易雪輝等(2012)[8]考慮了基于下側(cè)風險的銀行貸款價值比，并解釋了抵押物價值、批發(fā)價格與供應(yīng)商的回購率和銀行貸款價值比之間的關(guān)系。鐘遠光等（2011）[9]研究發(fā)現(xiàn)資金約束的零售商在大多數(shù)情況下，借助供應(yīng)鏈核心制造商提供的商業(yè)信用融資優(yōu)于金融機構(gòu)等提供的外部融資。陳祥鋒、朱道立（2008）[10]把資金約束供應(yīng)鏈分為傳統(tǒng)、控制和代理三種結(jié)構(gòu)，并分別分析了不同結(jié)構(gòu)下融資服務(wù)為整體供應(yīng)鏈創(chuàng)造的價值。魯其輝（2012）[11]研究應(yīng)收賬款融資模式下供應(yīng)鏈成員的決策方法，并研究了供應(yīng)鏈金融對供應(yīng)鏈成員及整個供應(yīng)鏈運行效率的影響情況。  

在供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)方面，使用回購契約是實現(xiàn)供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)的一種重要手段。供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)指的是供應(yīng)鏈成員通過設(shè)定批發(fā)價格和訂購量，使得供應(yīng)鏈整體績效與集中系統(tǒng)相同，并達到供應(yīng)鏈整體利潤最大化。徐最，朱道立（2008）[12]研究了需求不確定且受到銷售努力水平影響的供應(yīng)鏈，提出通過限制回購產(chǎn)品的數(shù)量來協(xié)調(diào)供應(yīng)鏈。張義剛，唐小我（2011）[13]在報童模型的基礎(chǔ)上，研究了資金收益對回購契約的影響。劉家國，吳沖（2010）[14]建立了基于報童模型的分散式、集中式系統(tǒng)下各供應(yīng)鏈主體的利潤模型，表明回購契約的采用最終能夠?qū)崿F(xiàn)個體與系統(tǒng)最優(yōu)決策一致化的供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)。胡軍，張鎵（2013）[15] 對比了各種不同契約類型在供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)中的有效性，并說明傳統(tǒng)的批發(fā)價格不能實現(xiàn)供應(yīng)鏈的協(xié)調(diào)。

在保兌倉融資方面，白少布、劉洪（2009）[16]說明企業(yè)可以通過保兌倉融資業(yè)務(wù)獲取收益，并且收益水平與企業(yè)的努力水平和信用程度密切相關(guān)。林強、李苗（2013）[17]分別構(gòu)建了銀行直接貸款時和保兌倉模式下收益共享契約模型，對比發(fā)現(xiàn)后者的最優(yōu)訂購量和供應(yīng)鏈總利潤均大于前者。以上研究都很少考慮供應(yīng)鏈上下游的決策對商業(yè)銀行的影響，在傳統(tǒng)的供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)加入商業(yè)銀行后，對供應(yīng)商與零售商間契約的影響以及保兌倉融資模式下供應(yīng)鏈金融的三方協(xié)調(diào)都是需要研究的問題。

因此，本文基于保兌倉融資模式中供應(yīng)鏈的回購擔保構(gòu)建了供應(yīng)鏈金融決策模型，討論了供應(yīng)商的回購策略能否使供應(yīng)鏈三方成員都達到協(xié)調(diào)，并計算了供應(yīng)鏈回購協(xié)調(diào)下零售商的最優(yōu)訂貨量和商業(yè)銀行的最優(yōu)融資利率。

2  問題描述

2.1   背景介紹  

 回購契約就是供應(yīng)商對期末未出售的產(chǎn)品以一定的回購價格和回購比率進行回購，以激勵零售商增加訂購量、擴大銷售。在供應(yīng)鏈金融中，由于零售商一般都是中小企業(yè)，擔保能力不足、信用等級不高。假設(shè)供應(yīng)鏈面臨具有典型報童模型特征的市場需求，即產(chǎn)品零售價格在銷售期間保持不變，市場需求隨機不確定，零售商在具有隨機需求的單一銷售季節(jié)開始之前決定訂貨數(shù)量。在保兌倉融資模式下，供應(yīng)商對期末未出售的商品進行回購，供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)的決策順序為:供應(yīng)商、零售商和商業(yè)銀行三方簽訂合作協(xié)議。供應(yīng)商以批發(fā)價向零售商提供單一產(chǎn)品，對季末剩余的產(chǎn)品，供應(yīng)商以回購價格對未出售的商品進行一定比例回購。零售商在合約和銀行的信貸機制下，確定自己的訂貨量并向市場銷售產(chǎn)品。  

假設(shè)在供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)中供應(yīng)商、零售商及商業(yè)銀行均是風險中性和完全理性的，他們根據(jù)各自期望利潤最大化的原則進行決策。

2.2   變量定義及模型假設(shè)

為便于模型描述，假設(shè)變量和函數(shù)如下：  

: 零售商的單位零售價格，整個貸款期間不變，。 

: 貸款期間的產(chǎn)品需求，為隨機變量，服從一定的概率分布，其概率密度函數(shù)為， 分布函數(shù)為。

: 供應(yīng)商提供給零售商的單位產(chǎn)品批發(fā)價格。

：零售商的成本；：供應(yīng)商的成本；

：供應(yīng)鏈總成本， ；

: 銷售期末，供應(yīng)商的回購價格，并且零售商不能從庫存中獲利，；

: 銷售期末未銷售產(chǎn)品的凈殘值，；

：零售商缺貨造成的缺貨成本，：供應(yīng)商缺貨造成的缺貨成本；

：供應(yīng)鏈總體的缺貨成本；

: 中小企業(yè)根據(jù)供應(yīng)商的批發(fā)價格、回購價格、回購比例 和銀行的貸款決策確定的產(chǎn)品訂購量，。

：銷售期末，供應(yīng)商對零售商未銷售產(chǎn)品的回購比例。

：零售商向商業(yè)銀行提供的保證金比率。

：商業(yè)銀行的貸款利率。

：資本市場的平均市場投資回報率，無風險利率。

為保證模型存在最優(yōu)解，假設(shè)需求分布函數(shù)是連續(xù)、可導、嚴格遞增的，符合遞增失敗率分布（IFR）。另外，為保證模型的經(jīng)濟一致性，假設(shè)，。

3  保兌倉融資模式下供應(yīng)鏈金融回購協(xié)調(diào)

當零售商用保兌倉模式從商業(yè)銀行獲得融資服務(wù)時，融資規(guī)模為。其中，為零售商向商業(yè)銀行提供的保證金比率。在保兌倉融資模式下，如果零售商由于銷售收入不足無法還款，并且供應(yīng)商的回購擔保無法使商業(yè)銀行獲得全部還款，供應(yīng)鏈金融三方的合作關(guān)系也隨之終止，整個供應(yīng)鏈無法達到系統(tǒng)最優(yōu)。只有商業(yè)銀行獲得全部貸款本息和，保兌倉融資業(yè)務(wù)才能獲得長期穩(wěn)定發(fā)展。

集中系統(tǒng)下，整體供應(yīng)鏈的期望利潤為：

令，， 

又，可知集中系統(tǒng)下的最優(yōu)訂購量滿足

（1）

在分散系統(tǒng)下，零售商的期望利潤為：

令

  （2）

供應(yīng)商的期望利潤為：

     在分散系統(tǒng)下，零售商根據(jù)自身利潤最大化決策最優(yōu)訂貨量。根據(jù)供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)的要求，集中系統(tǒng)下的最優(yōu)訂購量等于分散系統(tǒng)下的最優(yōu)訂購量，即。將（1）式帶入（2）式得，    (3)

令，將（3）式帶入，存在使達到全局最大值。

由以上可知，只要供應(yīng)商設(shè)置批發(fā)價格、回購價格和回購比率滿足（3）式，整個供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)能達到協(xié)調(diào)。

由（3）式可知當時，即供應(yīng)商回購部分產(chǎn)品時，供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)能達到協(xié)調(diào)。特別地，當，且和滿足時，供應(yīng)商回購所有剩余產(chǎn)品（）可以使整個供應(yīng)鏈系統(tǒng)可以達到最優(yōu)。

此時批發(fā)價起到分配系統(tǒng)利潤的作用。越接近（），零售商獲得的利潤越大，供應(yīng)商獲得的利潤越小。反之，若越接近（），供應(yīng)商獲得的利潤越大，零售商獲得的利潤越小。

因此，整體供應(yīng)鏈金融可以通過調(diào)整批發(fā)價格、回購價格和回購比率 來實現(xiàn)協(xié)調(diào)。在保兌倉融資模式下，供應(yīng)商的回購擔保使商業(yè)銀行能夠收回全部貸款本息和的同時，傳統(tǒng)兩方供應(yīng)鏈也達到協(xié)調(diào)，整個供應(yīng)鏈金融三方合作更加穩(wěn)固，各方收益也得到保證，達到新型協(xié)調(diào)。

4  供應(yīng)鏈金融回購協(xié)調(diào)下的各方策略

4.1  零售商的最優(yōu)訂購量及破產(chǎn)風險

在保兌倉融資模式下，一方面，零售商可以憑借供應(yīng)商的回購擔保，從商業(yè)銀行獲得貸款從而獲得最優(yōu)訂購量；另一方面，零售商可以通過批量訂貨獲得折扣，降低訂貨成本。

命題1 供應(yīng)鏈金融回購協(xié)調(diào)下，零售商的最優(yōu)訂購量為

證明：在保兌倉融資模式下，由于零售商的自有資金不足，需要銀行的融資服務(wù)，此時零售商的期望利潤為

可得

原函數(shù)為凹函數(shù)，有最大值，令一階導數(shù)為0，可得最優(yōu)訂貨量滿足：

即        （4）

命題2  供應(yīng)商采取回購策略時，零售商的破產(chǎn)風險比不回購時的破產(chǎn)風險小，商業(yè)銀行的回款概率增大。

證明  當供應(yīng)商以回購價格一定的回購比例（）回購零售商剩余產(chǎn)品時，零售商的期望銷售所得為：，（）

銷售期末，當市場需求不足、零售商的銷售收入和回購收入不足以償還商業(yè)銀行的貸款本息和時，零售商達到破產(chǎn)的條件。零售商的破產(chǎn)條件為：

此時零售商的破產(chǎn)風險為

當供應(yīng)商不回購時，零售商只有銷售收入和殘值。此時零售商的破產(chǎn)條件為：

，得出

故供應(yīng)商不采取回購策略時，零售商的破產(chǎn)風險為

因為，所以

    供應(yīng)商采取回購策略時，零售商的破產(chǎn)風險比不回購時的低，從而商業(yè)銀行的回款概率增加，貸款風險降低。

推論  零售商的破產(chǎn)風險與回購價格之間為負相關(guān)關(guān)系。

證明  令

因為，所以

由此得出，供應(yīng)商的回購價格與零售商的破產(chǎn)風險呈正相關(guān)關(guān)系，與商業(yè)銀行的回款概率呈負相關(guān)關(guān)系。這是因為供應(yīng)商的回購價格越高，對零售商的擔保程度就越大，零售商的還款能力增強，破產(chǎn)風險降低，商業(yè)銀行的回款概率增大。

4.2 供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)中商業(yè)銀行的最優(yōu)融資利率 

在供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)中，商業(yè)銀行以貸款利率向零售商提供融資方案，。當銷售周期結(jié)束時，零售商向銀行償還貸款本息和；當市場需求不足、期末產(chǎn)品有剩余時，供應(yīng)商對剩余產(chǎn)品進行回購，零售商以銷售收入和回購收入償還貸款。此時商業(yè)銀行的期望利潤為 （5）

命題3 考慮零售商的破產(chǎn)風險，商業(yè)銀行對零售商提供的最優(yōu)融資利率為：

其中，，為零售商不破產(chǎn)時的臨界需求量。

，為零售商不破產(chǎn)時的臨界訂購量。

    證明 由（4）式得，

由于，若市場需求分布函數(shù)符合IFR，則有

1當時，，令，

2當，，令，

命題得證

推論  當資本市場中存在著市場競爭時，商業(yè)銀行的融資利率隨著融資規(guī)模以及無風險利率的增大而增大。

證明   （4）式可改寫為，

其中，，為商業(yè)銀行能否從融資服務(wù)獲取期望收益的市場需求臨界點。假設(shè)商業(yè)銀行風險中性，其提供的融資服務(wù)滿足：期望收益率要等于資本市場的平均投資回報率。即

    可建立函數(shù)如下：

將分別對、求偏導得出：

，。從而推出：

當，即時，此時，。同理可證，。即融資利率隨著融資規(guī)模和無風險利率的增大而增大。

在供應(yīng)商回購擔保的供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)中，商業(yè)銀行為零售商提供了融資便利，隨著融資規(guī)模的增長，銀行的融資利率也隨之增加，利潤不斷擴大。

5  算例分析

假設(shè)市場需求服從N(500，2002)的正態(tài)分布。商品的銷售價格為100，零售商的單位邊際成本為10，單位商品的批發(fā)價為70，單位商品的殘值為10，融資利率為0.05。可記為，，，，。

根據(jù)供應(yīng)鏈契約的公式可推導出零售商的最優(yōu)訂購量滿足：

，將數(shù)值帶入得：。

表5-1表示了不同回購價格下零售商的最優(yōu)訂貨量和破產(chǎn)概率。圖5-1和圖5-2分別描述了回購價格與零售商的最優(yōu)訂購量、破產(chǎn)概率和商業(yè)銀行回款概率之間的關(guān)系。

表5-1  不同回購價格下的最優(yōu)訂購量和破產(chǎn)概率

Figure5-1  The optimal order quantity and the probability of bankruptcy under different repurchase price 

圖5-1  回購價格與最優(yōu)訂購量和破產(chǎn)概率的關(guān)系

Table5-1  The relationship between repurchase price and optimal order quantity and bankruptcy probability 

圖5-2  回購價格與回款概率和破產(chǎn)概率的關(guān)系

Table5-2  The relationship between payment price and repurchase probability and bankruptcy probability

由圖5-1和圖5-2可得出：回購價格與零售商的最優(yōu)訂購量和商業(yè)銀行的回款概率正相關(guān)，與零售商的破產(chǎn)概率負相關(guān)。最優(yōu)訂購量和回款概率隨著回購價格的提高而增大；破產(chǎn)概率隨著回購價格的提高而減小。在保兌倉融資模式下，商業(yè)銀行在提供融資解決方案時，全面考慮供應(yīng)鏈各企業(yè)的信用及提供的保證金等因素，在很大程度上解決了零售商的資金缺乏問題。首先，供應(yīng)商可以通過保兌倉業(yè)務(wù)擴大銷售量、搶占市場份額；其次，零售商可以通過保兌倉業(yè)務(wù)獲得融資以達到最優(yōu)訂購量，更可以通過大量訂貨獲得批量折扣；再次，商業(yè)銀行可以通過保兌倉業(yè)務(wù)批量開發(fā)客戶，降低營銷成本，獲取穩(wěn)定利潤。

5 結(jié)論 

本文在供應(yīng)商、零售商和商業(yè)銀行組成的供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)中，討論了保兌倉融資模式下，供應(yīng)商的回購策略對供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)的協(xié)調(diào)作用。通過模型和實例分析，證明了供應(yīng)鏈企業(yè)可以利用保兌倉融資這一新興的金融服務(wù)模式，實現(xiàn)整體供應(yīng)鏈金融三方協(xié)調(diào)。

結(jié)論表明:在保兌倉融資模式下，供應(yīng)商的回購策略能夠激勵零售商增加訂貨數(shù)量，拓寬供應(yīng)商的銷售渠道、增加利潤，降低零售商的破產(chǎn)風險從而增加商業(yè)銀行的回款概率、降低商業(yè)銀行的貸款風險，實現(xiàn)供應(yīng)鏈金融三方的協(xié)調(diào)。但是，本文只是基于供應(yīng)商采取回購策略時，對供應(yīng)鏈金融協(xié)調(diào)的初步探索，主要考慮零售商不還款對商業(yè)銀行的風險，沒有著重考慮供應(yīng)商和零售商合謀騙貸所導致的商業(yè)銀行風險。如何在考慮此類風險條件下實現(xiàn)供應(yīng)鏈金融三方協(xié)調(diào)是值得進一步深入研究的問題之一。 

參考文獻

[1]http://www.people.com.cn/24hour/n/2013/0312/c25408-20754533.html

[2]Cachon,G.P,Stockwars:Inventory  Competition  in a Two Echelon Supply Chain[J].  Operations  Research,2001,49(5):658—674.

[3]Pasternack,B.A.Optimal Pricing and Return Policies  for Perishable Commodities[J].Marketing  Science,1985,4(2):166—176.

[4]Buzacott JA,Zhang R Q.Inventory  Management with Asset-based Financing[J]. Management

   Science,2004,24:127—129.

[5]Xu XD,Birge JR.Operational Decisions,Capital Structure and Managerial Compensation:A News  Vendor  Perspective[R].USA:The University of  Chicago  Graduate  School of  Business,2005.

[6]Caldentey R,Haughv M B.Supply Contracts With Financial Hedging[J].Operations Research , 2009,61(J):47—65.

[7]朱文貴.允許延遲支付方式下的庫存質(zhì)押融資服務(wù)定價模型[J].系統(tǒng)工程理論與實踐,2007,12(4):1—7.

Zhu Wengui. Pricing Model for Inventory Impawn Financing under Conditions of Permissible Delay in Payments [J]. Chinese Systems Engineering-Theory &Practice, 2007,12(4):1—7. 

[8]易雪輝,周宗放.基于供應(yīng)鏈金融的銀行貸款價值比研究[J].中國管理科學2012,2:102—108.

Yi Xuehui,Zhou Zongfang. Study on　Loan-to-value　Ratios of　Bank in the Supply Chain　Finance[J].Chinese Journal of Management Science ,2012,2:102—108.

[9]鐘遠光,周永務(wù).供應(yīng)鏈融資模式下零售商的訂貨與定價研究[J].管理科學學報,2011,6:57—66.

Zhong Yuanguang,Zhou Yongwu. The retailer’s optimal ordering and pricing policies with supply chain financing [J]. Chinese Journal of Management Sciences,2011,6:57—66. 

[10]陳祥鋒,朱道立.資金約束供應(yīng)鏈中物流提供商的系統(tǒng)價值研究[J].系統(tǒng)工程學報,2008,12(6):667—673.

Chen Xiangfeng,Zhu Daoli. System value of 3PL to the Supply Chain with Capital [J]. Journal of Systems Engineering,2008,12(6):667—673.

[11]魯其輝,曾利飛.供應(yīng)鏈應(yīng)收賬款融資的決策分析與價值研究[J].管理科學學報,2012,5(3):11—18.

   Lu Qihui,Zeng Lifei.Research on Decision-making and Value of Supply Chain Financing with Accounts Receivables [J]. Chinese Journal of Management Sciences in China,2012,5(3):11—18. 

[12]徐最,朱道立.銷售努力水平影響需求情況下的供應(yīng)鏈回購契約[J]. 系統(tǒng)工程理論與實踐,2008,4(4):1—11

Xu Zui,Zhu Daoli. Supply chain coordination under buy-back contract with sales effort effects[J]. Chinese Systems Engineering-Theory &Practice, 2008,4(4):1—11. 

 [13]張義剛,唐小我.考慮資金收益情況下的供應(yīng)鏈回購契約[J].管理工程學報,2012,1:137—142.

   Zhang Yigang,Tang Xiaowo. The Supply Chain's Buy-back Contract Considering Capital Earning[J]. Journal of Industrial Engineering /Engineering Management,2012,1:137—142.

[14]劉家國,吳沖.基于報童模型的兩級供應(yīng)鏈回購契約協(xié)調(diào)研究[J].中國管理科學,2010,4:73—78.

   Liu Jiaguo,Wu Chong. Study of A Two-Level Supply Chain Returns Policy Model Based on the Newsboy Model[J]. Chinese Journal of Management Science,2010,4:73—78.

[15] 胡軍,張鎵,芮明杰.線性需求條件下考慮質(zhì)量控制的供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)契約模型[J].系統(tǒng)工程理論與實踐,2013,3:601—608.

Hu Jun,Zhang Jia,Rui Mingjie.Supply Chain Coordination Model Contract Considering Quality Control Under the Condition of Linear Demand[J].Chinese Systems Engineering-Theory &Practice,2013,3:601—608.

[16]白少布,劉洪.基于供應(yīng)鏈保兌倉融資的企業(yè)風險收益合約研究 [J].軟科學,2009,10（10）:118—121.

Bai Shaobu,Liu Hong.A Study of the Risk - Return in Contracted Enterprises with Confirming Storage Financing[J]. Soft Science,2009,10（10）:118—121.

[17]林強,李苗.保兌倉融資模式下收益共享契約的參數(shù)設(shè)計 [J].系統(tǒng)科學與數(shù)學,2013,4:430—444.

Lin Qiang,Li Miao. Revenue Sharing Contract’s Parameters Design in the Financing Mode of Confirming Storage [J]. Systems Science and Mathematics,2013,4:430—444.