創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系建立的基本思路及內(nèi)容——財(cái)會(huì)通訊

 （ 一 ）創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系建立的基本思路 首先，根據(jù)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)與主板市場(chǎng)的一些相似性，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)仍需保留主板市場(chǎng)的一些傳統(tǒng)指標(biāo)如償債能力，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)等指標(biāo)。其次，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上，機(jī)構(gòu)投資者或者中小投資者更重視創(chuàng)業(yè)板上市公司的一些具有前瞻性的財(cái)務(wù)指標(biāo)，而不像對(duì)待主板市場(chǎng)的上市公司，更關(guān)注其盈利能力和現(xiàn)金流量。為此，在保留一些同樣適合創(chuàng)業(yè)板特點(diǎn)的指標(biāo)的同時(shí)，需要改進(jìn)或新設(shè)一些符合創(chuàng)業(yè)板前瞻性要求的指標(biāo)，如預(yù)期盈利能力、現(xiàn)金流量指標(biāo)，以及成長(zhǎng)性指標(biāo)等。最好，隨著經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系不斷的完善，新興的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)如經(jīng)濟(jì)增加值，平衡計(jì)分卡在越來越多的公司得到應(yīng)用，在構(gòu)建創(chuàng)業(yè)板上市公司的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系時(shí)，也應(yīng)重視這些新指標(biāo)，以更好的滿足公司各利益相關(guān)者的需要。
（ 二 ）創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的內(nèi)容 （1）保留基本的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系。根據(jù)主板市場(chǎng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系以及創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的特點(diǎn)，易曉問、初大智指出創(chuàng)業(yè)板公司基本財(cái)務(wù)指標(biāo)體系應(yīng)該包括以下內(nèi)容：償債能力評(píng)價(jià)方面選取速動(dòng)比率、現(xiàn)金流量比率、現(xiàn)金利息保障倍數(shù)和股東權(quán)益比率； 營(yíng)運(yùn)能力方面選取存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率； 盈利能力方面選取總資產(chǎn)利潤(rùn)率和凈資產(chǎn)收益率； 發(fā)展能力方面選取總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率； 管理能力方面則選取成本費(fèi)用率； 而市場(chǎng)測(cè)試能力方面則選取市盈率。筆者認(rèn)為該指標(biāo)體系結(jié)合創(chuàng)業(yè)板上市公司的實(shí)際情況，相對(duì)于傳統(tǒng)的報(bào)表分析方法，更加關(guān)注現(xiàn)金流量表，使得各項(xiàng)指標(biāo)更實(shí)用、更相關(guān)。（2）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系補(bǔ)充。筆者認(rèn)為，鑒于創(chuàng)業(yè)板上市公司的高成長(zhǎng)性和高風(fēng)險(xiǎn)性，有必要對(duì)上述財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行補(bǔ)充，以使得所有指標(biāo)更全面、更好地服務(wù)于政府、投資者、債權(quán)人等財(cái)務(wù)信息使用者。一是平衡記分卡（Balanced Scoreboard）。嚴(yán)格來講，BSC（Balanced Scoreboard）并非一個(gè)單純的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它實(shí)際上是用財(cái)務(wù)指標(biāo)和非財(cái)務(wù)指標(biāo)來綜合評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期和短期業(yè)績(jī)的報(bào)告。平衡記分卡是一種以信息為基礎(chǔ)的管理體系工具，分析哪些是完成企業(yè)使命的關(guān)鍵成功因素以及評(píng)價(jià)這些關(guān)鍵成功因素的指標(biāo)，并不斷檢查審核這一過程，以把握績(jī)效評(píng)價(jià)促使企業(yè)完成目標(biāo)。平衡記分卡的優(yōu)點(diǎn)為：平衡記分卡的應(yīng)用，可以克服財(cái)務(wù)評(píng)估方法的短期行為，能有效地將組織的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)化為組織各層的績(jī)效指標(biāo)和行動(dòng)，有利于各級(jí)員工對(duì)組織目標(biāo)和戰(zhàn)略的溝通和理解，激發(fā)員工的創(chuàng)造性、主動(dòng)性，培養(yǎng)員工的主人翁意識(shí)，有利于組織和員工的學(xué)習(xí)成長(zhǎng)和核心能力的培養(yǎng)，實(shí)現(xiàn)組織長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。二是經(jīng)濟(jì)增加值（Economic Value Added）。EVA（Economic Value Added）指標(biāo)是以資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值為基礎(chǔ)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的衡量，其定義為：EVAt =NOPA Tt - kw×（ MVt -1）其中： NOPATt=t期末公司調(diào)整后的營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)，MVt - 1= t- 1期末公司資產(chǎn)的市場(chǎng)總價(jià)值，等于公司所有者權(quán)益的市場(chǎng)價(jià)值加上經(jīng)過調(diào)整的公司負(fù)債價(jià)值（t-1期的總負(fù)債減去無利息的流動(dòng)負(fù)債）。相對(duì)于傳統(tǒng)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，EVA有一定的增量信息，即傳統(tǒng)指標(biāo)未能包含的一些信息，其最大的優(yōu)點(diǎn)在于以下兩點(diǎn)：首先，EVA可以在一定程度上有效地約束公司粉飾績(jī)效的行為和短期行為。在計(jì)算EVA 時(shí)，首先需要適當(dāng)調(diào)整財(cái)務(wù)報(bào)表的相關(guān)內(nèi)容，消除其在權(quán)責(zé)發(fā)生制下由于選取會(huì)計(jì)政策而從影響利潤(rùn)的不合理因素。另外，EVA認(rèn)為，企業(yè)的研究開發(fā)和戰(zhàn)略并購(gòu)屬于能夠給企業(yè)帶來未來收益的投資行為，由此而產(chǎn)生的成本應(yīng)予以資本化；EVA反對(duì)以犧牲公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的代價(jià)來夸大經(jīng)營(yíng)成果，即不鼓勵(lì)諸如削減研發(fā)費(fèi)用以提高利潤(rùn)的行為，而更關(guān)注于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，因而，EVA 旨在于減少經(jīng)營(yíng)者盈余操縱的動(dòng)機(jī)與機(jī)會(huì)，著眼于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。其次，EVA充分考慮了權(quán)益資本成本的存在，其計(jì)算結(jié)果又會(huì)進(jìn)一步影響到對(duì)于公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)，進(jìn)而影響到經(jīng)營(yíng)者自身的利益。因此，采用EVA，可以使股東利益與經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)緊密聯(lián)系在一起，這將有利于激發(fā)管理者切實(shí)改善企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的動(dòng)機(jī)。（3）創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)之間的相互聯(lián)系。根據(jù)創(chuàng)業(yè)板的特點(diǎn)，以上財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)于創(chuàng)業(yè)板上市公司的重要性程度應(yīng)有所不同。本文認(rèn)為：償債能力指標(biāo)應(yīng)該是其中最重要的，因?yàn)槿绻粋€(gè)企業(yè)不能如期足額償還到期債務(wù)， 債權(quán)人有權(quán)通過法律手段干預(yù)企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)；即使企業(yè)在申請(qǐng)破產(chǎn)清算時(shí)， 債權(quán)人也有絕對(duì)的優(yōu)先獲得賠付的權(quán)利。其次依次為營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力， 這三者相互聯(lián)系，息息相關(guān)。盈利能力決定了一個(gè)企業(yè)的生存和發(fā)展， 只有獲得足夠的利潤(rùn)， 公司才有可能增強(qiáng)資金實(shí)力、增加對(duì)內(nèi)投資，擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模； 而要想獲得更多利潤(rùn)，公司就需要有良好的運(yùn)作能力，有效控制經(jīng)營(yíng)成本， 拓寬銷售渠道，提高員工的工作效率，從而提高公司價(jià)值。